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【资讯】张玮蓝筹搭台成长唱戏

发布时间:2020-10-17 00:22:31 阅读: 来源:护垫厂家

张玮:蓝筹搭台 成长唱戏

9月14日,在“建设银行基金服务万里行·中证金牛会(沈阳站)”活动现场,国泰基金投资总监张玮表示,伴随着沪港通10月下旬开闸,具有国际竞争力的“蓝筹龙头”将受益于全球资金配置“坐标转换”带来的估值溢价,高息率品种、AH价差较大品种、A股稀缺标的等都会受益,蓝筹股为大盘搭建了安全运行的舞台。而在“改革、创新”主题下,成长股将继续演绎“结构性行情”。

张玮指出,政策宽松持续为经济运行保驾护航,使得三四季度经济运行不会出现大幅回落,但同时政策强度有限,预计经济呈现平稳、小幅回落的状态。在相对宽松的环境下,市场近期走势强劲,但投资者需要警惕之前诸多逻辑证伪,包括“金九银十”的地产销售显著改善、货币政策进一步宽松、经济下行阶段企业盈利独自改善、改革降低风险溢价等。

从经济数据上来看,三季度经济整体平稳,尽管投资受到房地产市场趋冷、投资下行的拖累,但制造业投资企稳,基建投资增速维持高位对冲房地产投资下滑,出口有连续平稳表现。张玮认为,在美国复苏强劲、欧洲货币宽松背景下,中国出口回暖态势确立,但碍于高基数,同比增速不会显著改善。而企业盈利小幅提升,但产能过剩显著压制中游。此外,财政严约束下对基建投资托底经济的强度不宜高估。

张玮指出,目前中国经济的主要变数在投资,其中房地产投资构成最大下行风险。7、8月商品房销售不乐观,目前市场对“金九银十”预期较高,须提防低于预期的风险。值得关注的是,“楼冷”已经开始向土地市场进行传导。同时商品房销售的降温影响到开发商的开工热情,未来地产投资增速、新开工增速均不容乐观。

货币政策方面,张玮认为,政府有望延续“微刺激托经济”思路,货币政策寻求降低实体融资成本,预计以定向宽松为主,不排除降息可能性,但实际效果存疑。7月金融数据显著低于预期是需求、供给、监管等多方共同影响的结果,央行态度并没有倾向于全面宽松。而投资主体历来对数量型工具更为敏感,因此降息的重要性要低于全面降准,但全面降准的概率本身并不大。同时,下调存款利率有悖于利率市场化进程,并且会加速存款流失。

“稳经济的政策目标实现的可能性大,加之股市整体估值水平处于历史低位,市场上行风险略大于下行风险。”张玮说,“”转型“与”改革“成为主旋律,结合全球科技进步浪潮,结构化机遇存在,尤其在TMT、新能源、环保以及国企改革、要素改革等领域。目前A股市场整体估值处于低位,部分优质蓝筹公司长期价值凸显,部分中小企业通过外延并购等方式主动寻求转型,个体性的投资机会较多。”

而针对投资者关注的资产配置问题,张玮表示,权益资产仓位偏重,一般仓位在85%至90%,一般情况下会淡化择时。行业选择方面,侧重非周期行业配置(泛消费、TMT、新能源、环保),适度配置周期行业(主要着重受益于经济转型和有长期竞争力的低估值蓝筹股)。个股选择上,自己将延续“核心+卫星”的配置策略,“核心”个股选择有两条主线:第一、消费及战略新兴产业中的细分领域龙头,行业需求扩张明确,公司治理结构好,有核心竞争力,业绩较快增长且持续性强,估值合理;第二、处于行业集中度上升期的传统行业龙头,行业供给格局改善,企业竞争优势显著,产品价格触底回升,业绩增长确定,低估值。“卫星”个股选择主要着重周期轮动、政策刺激、突发利空错杀等因素驱动的波段性机会。

张玮对海外市场的总体判断是“美强欧弱、日本中性,货币政策存分化”。张玮表示,美国正呈现制造业、服务业双轮驱动复苏,扩张势头、消费需求强劲,未来经济增长基础坚实。而8月美国非农就业增加人数虽大幅低于市场预期,经季调后仅有14.2万人,为年内新低,但更多来自于临时性的负面因素的短期冲击,如汽车厂商更新生产线。整体复苏格局并未改变。张玮认为,鉴于劳动力市场复苏的进程没有被打断,而且多数FOMC委员支持宽松货币政策的退出,美联储改变退出现有宽松政策的门槛相当高。除非就业市场长时间出现极差情形,或者通缩风险显著,否则美联储将继续执行正常化的政策选项。QE将于10月完全退出。

欧元区方面,张玮认为,在基准利率已经处于0.15%低位的前提下进一步降息,作用有限,CPI下行将压制居民消费和企业投资意愿,信贷需求难以提升。未来欧洲QE规模远逊于美国QE规模。并且由于欧元区非主权国,政策需要成员国协调,持续时间和后续政策力度存在疑问,而这是QE成功与否的关键。张玮指出,从影响来看,欧版QE将提高资金的风险偏好,如果欧元区经济增长改善,将有利于我国对欧出口。但考虑到欧元区及欧元对全球经济影响小于美国及美元,在美版QE退出以及潜在加息影响不确定的前提下,不宜过分乐观。

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