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有纸之后，两面针连亏12年

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核心提示：自从十年前与纸结下孽缘以来，整个两面针都不好了，集团不得不靠卖中信证券的股票维持生存，昔日日化霸王，沦落如此，令人不胜感慨。曾经开创了中药牙膏先河的两面针，鼎盛时期曾有着年销数5亿支的辉煌记录，但自从向纸业和房地产多元化进军之后，两面针迅速败落。

【中国包装讯】自从十年前与纸结下孽缘以来，整个两面针都不好了，集团不得不靠卖中信证券的股票维持生存，昔日日化霸王，沦落如此，令人不胜感慨。

曾经开创了中药牙膏先河的两面针，鼎盛时期曾有着年销数5亿支的辉煌记录，但自从向纸业和房地产多元化进军之后，两面针迅速败落。

近日，两面针集团公布2017年年报，公司继续亏损1.44亿。其中柳州两面针纸品有限公司（以下简称纸品公司）亏损1.18亿元，对上市公司贡献的净利润为-9978万元。自从十年前与纸结下孽缘以来，整个两面针都不好了，集团不得不靠卖中信证券的股票维持生存，昔日日化霸王－40℃～—60℃ 约0.7℃/min，沦落如此，令人不胜感慨。

有纸之后，扣非净利连亏12年

3月29日晚间，两面针发布了2017年业绩报告，其营业收入为14.72亿元，同比下降5.74%；归属于上市公司股东的净利润为-1.44亿元，扣非净利润为-1.53亿元。在两面针的7家主要参控股子公司中，有5家处于亏损状态。

作为老牌日化企业，两面针从中草药牙膏起家，曾凭借广告语“一口好牙两面针”而家喻户晓，并于2004年1月上市，目前的经营业务涉及日化、纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。不过，两面针的业绩自上市当年起便开始下滑，上市第三年扣非净利润便开始处于亏损状态。自2006年——2017年，两面针已经连续12年扣非净利润为负。多年以来，两面针依靠着非经营性收益的支撑，在A股“坚挺”着。

公司财报数据显示，2006年之后，公司的扣非净利就开始长达近11年的不断亏损，温度仪当年扣非净利亏损2700万元。2013年至2016年，每年的扣非净利亏损都高达亿元以上，今年前三季度扣非净利润亏损7160万元，总共加起来，两面针最近11年来扣非净利润亏损额高达11亿元。

两面针的“如果设计不良有纸之痛”

1985年，两面针中药牙膏年产销量就早已突破1亿支；2004年，两面针中药牙膏年产销量突破5亿支，这一销量仅次于佳洁士、高露洁，位列第三名。2006年，两面针牙膏销量达2004年上市以来的巅峰，营业收入为3.12亿元。此后，两面针的主业便开始下滑。2007年，两面针牙膏收入达1.78亿元。而到了2011年，两面针牙膏的营业收入仅为1.05亿元，2012年上半年牙膏收入降为4600万元，市场占有率不到1%。

据媒体分析，两面针多元化发展路径中，走的最为失策的一步当属发展造纸业务。2009年3月，两面针发布公告称，拟以2.2亿元投资组建柳州两面针纸品有限公司，其中两面针出资额及股权占比84.62%。在重组前，造纸厂已亏损严重。重组后的2010年，两面针纸浆及纸品业务亏损高达2376万元；2011年亏损2尼龙滤网500万元；2012年减速器就是由各级齿轮副组成的.比如用小齿轮带动大齿轮就可以到达1定的减速的目的,再采取多级这样的结构,就能够大大下降转速了上半年，亏损2632万元。

尽管2017年纸价飞涨，很多造纸及纸品企业摆脱困境，但两面针纸业似乎犹自沉睡不当恒温计时器显示到所需恒温时间时醒。年报显示，五家亏损的子公司中，柳州两面针纸品有限公司（以下简称纸品公司）亏损最大美式卸扣，净利润亏损金额为1.18亿元。

公司年报认为，纸浆、生活用纸产品毛利依然较低，且规模较小，也拖累了上市公司的业绩。

无人接盘，两面针纸业太尴尬

对两面针来说，造纸及纸品似乎是不祥之物。柳州两面针纸品有限公司成立的第一年，实现了8625.30元的净利润，但第二年便开始亏损。而柳州两面针纸业有限公司从第一年，便开始以七位数亏损。

数据显示，最近几年，两面针纸品公司和纸业公司亏损额少则7000多万元，多则上亿元，两家纸子公司一直是拖累上市公司业绩的“包袱”。

3月30日，向两面针证代韦元贤提出是否会剥离纸品公司的疑问，对方反问道：“剥离给谁呢”？值得注意的是，两面针曾因剥离盈利子公司盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司（以下简称捷康公司），而未商务礼品出售亏损纸类公司而一度引发投资者的质疑。

多年来，两面针进入的造纸、房地产等陌生领域，不但全线亏损，并牵制了其相当的精力和财力。多条腿走路的昔日国货牙膏大王，因此一步一步走下神坛，被市场边缘化……

两面针的沉痛教训，值得很多准备跨界打劫的企业掌门人三思。