市场借贷热情高涨

市场借贷热情高涨，全社会杠杆率显著提升，融资规模不断扩大，资源错配问题被掩盖起来。但在经济下行周期中，企业资产负债率提高，投资回报率下降，企业收入不足以覆盖利息支出，资源错配使全社会总体债务迅速提高。

而且由于债务的不断累加，市场表现为无论投放多少货币都能被累加的债务轻易消化，且市场利率维持高位。面对这种情况，央行处于两难境地，收紧货币会导致资金进一步紧张，利率加速上涨，实体企业越发难以承受，金融系统可能会出现崩溃风险，而放货币又无法达到经济去杠杆目的，债务风险会逐渐累积。

因此，如果不及时解决经济运行的结构性问题，扭转资源错配，那么“钱荒”现象未来会频繁出现，金融危机风险概率也随之提高。我们不能指望通过央行货币放水来解决这种错配，也不能期望仅通过单一的金融改革如利率市场化来解决，而是需要有力手段明确地方政府权利与责任，抑制地方政府的投资冲动，同时改变国企激励机制与运营机制。