市场化难解银行资本充足率缺口

银行再融资的传闻近期一直牵动着市场的神经。监管层对银行资本充足率最新要求是：中小银行10%，大型银行11%。

对于资本金并不宽裕的各家银行而言，明年继续信贷扩张必须先补充资本。中国银监会目前已经要求四大上市银行提交“融资计划”进行评估。

而银行如何融资，成为悬在市场上方的达摩克利斯之剑。

12月7日，中央汇金公司副董事长李剑阁公开表示，对于内地银行资本充足率不足，将会让银行采用市场化的办法来解决。

1700亿元资本缺口

经过今年的银行贷款急速“跃进“之后，目前银行整体的资本充足率水平仅仅能维持起码的监管要求。

此前作为法律规范，8%的资本充足率要求在《商业银行资本充足率管理办法》中早已得到明确。但今年监管部门根据宏观经济形势变化，实施动态资本要求，把最低资本充足率提高到10%（对中小银行）和11%（对大型银行）。

截止到三季度，在14家上市银行中，三大行中，中行(601988)资本充足率最低为11.63%；不考虑刚赴港上市融资301.61亿港元的民生银行(600016)，中小上市银行资本充足率最低的是深发展为8.6%，低于监管要求，尽管其他上市银行资本充足率均在监管层要求之上，但大部分距离底线要求空间也不大。

法国巴黎银行发布最新报告指出，在信贷大幅增长后，出于补充资本的目的，中资上市银行(除宁波银行(002142)和南京银行(601009)外)可能需要通过股市或债市再融资3680亿元。 报告特别提到，今年新增贷款最多的中国银行(601988)可能需要融资1370亿元。

建设银行(601939)高级研究员赵庆明表示，如果明年新增信贷7万亿，5家大银行（指工、中、建、交、招商）信贷占比大约在3万亿左右，按照10%资本充足率来计算，资本金缺口大约2000多亿。

有数据显示，今年14家上市银行新增贷款约占全行业的60%。如果明年也延续这种格局，明年7万亿贷款增量中，将有4.2万亿由14家上市银行“操刀”。 根据规定，除个人住房抵押贷款的风险权重为50%外，银行对企业、个人的债权及其他资产的风险权重均为100%。这意味着，到2010年底，14家上市银行要维持住现有的资本充足率水平，需要补充4200亿元的资本。

上市银行一年的总利润约为5000亿元，按现有惯例拿出一半派发红利以后，自身利润能补充资本的只有2500亿元。据此判断，未来一年内银行真正外部融资需求在1700亿元左右。

国家无意注资

此前，市场曾经寄希望于大股东出面解决国有大型银行资本充足率缺口问题。市场憧憬的汇金、财政部出手相救，方式包括以部分利润留存在国有大型银行转增资本金，或是以上交利润增持国有大型银行，又或是参与定向增发。

“如果三大行能够与大股东财政部和中央汇金公司进行协商，将其分红转增股份，其他中小股东继续享受分红，这样将是比较妥善的解决方案。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。

按中行2009年实现净利789亿元的业绩预测，50%派息率不变，而汇金、财政部持有中行67.5%股权，股息将达266亿元。若此资金直接用于补充资本金，将使中行核心及整体资本充足率提升约0.5个百分点。

但现在看来，市场的想法只是“一厢情愿”。 12月7日，汇金公司副董事长李剑阁在参加博鳌青年论坛时明确表示将让银行采用“市场化的办法”来解决，汇金根本无意让国有银行减发股息来补充资本金。

因为如果汇金公司放弃银行股东红利，将造成中投公司收益部分损失及财政部的国债部分利息亏空。不过，即使汇金出手，也不可能完全解决大银行资本充足率的缺口。问题在于银行的信贷扩张要高于盈利增速。 社会科学院金融所银行研究室主任曾刚认为，从长期看，留存收益是银行资本金的一个重要来源。减少分红对补充银行资本能起到一定的作用。不过，这种做法难以完全解决中国银行业未来发展所面临的资本金缺口。

市场消化：A股？H股？

银行补充资本金主要渠道无外乎是两个，外部融资和内部盈利的自身积累。但我国商业银行的现状是，收入主要来源于贷款利息，而贷款的风险权重系数几乎是100%，因此一发展就要消耗资本，而内部盈利的自身积累赶不上这个速度，所以银行过一段时间就要从外部融资。

历经起伏的中国A股市场，对银行的这种巨额融资非常敏感。“在政策层面上，现在是证监部门希望市场维稳，银监部门又要督促银行提升抵御风险的能力即再融资补充资本。两个部门博弈的结果，最终会对市场影响很大。”中国银行战略发展部高级分析师温彬说。

站在A股市场的角度，有专家建议银行再融资更多地放在外部市场进行，比如到H股进行融资。毕竟，国内银行“A+H”模式不在少数，再说目前A、H股股价倒挂的现象已经不是很严重，两个市场上，银行股价已基本趋于一致，银行到香港市场再融资从价格上讲并不吃亏。

对此，监管部门还是有意“引导”的，12月1日证监会国际部主任童道驰就表示，商业银行再融资可以考虑包括H股在内的国际市场。

但业内人士表示，香港市场对于银行大额再融资同样敏感，所以将国内银行业补充资本金的压力抛向A股以外的市场并不容易。今年3月，汇丰控股在香港再融资1380亿港元，结果消息公布前后，汇控股价从之前的60港元直线下跌至40港元之下，并创下5个交易日内下跌50%的惊人纪录。

高华证券发布的研报指出，在潜在融资行为更明确之前，银行股可能遭受压力。

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